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我一直在讀麥可‧莫布森的書 三思而後行：利用反直覺的力量 在過去的幾天裡。這是一本讓你每隔幾頁就停下來，從文字中抬起頭，嘟囔道：“哦，我一直在想這一切都是錯誤的。”
在莫布森書中闡述的眾多想法中，我一直在深入思考的一個想法是決策中「內在觀點」和「外在觀點」的區別。
丹尼爾·卡尼曼 (Daniel Kahneman) 在他的書中首先解釋了 思考快與慢，「內在觀點與外在觀點」的想法表面上看起來像是一個看似簡單的思考框架。但你思考得越多，你就越意識到它將其應用於你的投資或任何其他決策是多麼深刻和有意義。
莫布森在他的書中解釋道——
一個 內景 透過專注於特定任務並使用手邊的資訊來考慮問題，並根據狹窄且獨特的輸入集做出預測。這些輸入可能包括軼事證據和錯誤的看法。這是大多數人在建立未來模型時使用的方法，並且對於所有形式的規劃來說確實是常見的。
[…]
這 外景 詢問是否有類似的情況可以為決策提供統計依據。外部觀點並不認為某個問題是獨一無二的，而是想知道其他人是否也遇到類似的問題，如果有，發生了什麼。外部觀點是一種不自然的思考方式，正是因為它迫使人們拋開他們收集到的所有珍貴資訊。
當我思考這些想法時，我意識到我有多少次陷入了內部觀點的陷阱，過於專注於特定股票或投資機會的細節，以至於我忽略了外部觀點。
畢竟，內部觀點是我們解決問題的自然、直觀的方法，並且涉及 –
- 關注當前情況的具體細節，
- 使用現成的信息，以及
- 根據我們對案例的理解來建構場景。
在投資方面，內部觀點通常表現為對特定公司或資產的詳細分析，包括仔細研究財務報表、聽取電話會議或分析產業趨勢。
舉個例子，讓我們考慮一位考慮投資 Zomato 的投資者 （無推薦，純教育）。
內部觀點可能集中在—
- Zomato 最近轉虧為盈
- 公司魅力十足的領導階層
- 與 Swiggy 和其他參與者相比，其市場份額不斷增長
- 消費者對送餐服務的興趣日益濃厚
- 最近股價上漲
基於這些因素（諷刺的是，通常是最後一個因素），投資者可能會預測該公司將實現快速成長和市場主導地位，並導致其股價進一步飆升，從而做出投資該股票的決定。
相較之下，外部觀點則從具體情況中退後一步，提出以下問題：
- 過去類似的情況是如何發生的？
- 不同結果的基本比率或統計可能性是多少？
- 這種情況與更廣泛的類似案例參考類別相比如何？
繼續我們的 Zomato 例子，外部觀點可能會考慮 –
- 其他市場的食品配送公司的歷史表現
- 此類新時代和不斷發展的行業的市場份額演變。食品配送領域競爭激烈，Swiggy、Dunzo 等參與者以及新進業者都在爭奪市場份額。激烈的價格戰和激進的折扣可能會侵蝕利潤率。
- 具有 Zomato 估值倍數的公司提供穩定長期回報的頻率的基本比率
例如，這種觀點可能揭示出，在如此快速成長的行業中，成功的新進業者和獲利能力影響是很常見的，或者估值極高的公司往往難以長期滿足投資者的期望。
現在，考慮外部觀點是分析情況的好方法，因為它有助於抵消一些可能導致錯誤決策的認知偏差。偏見如 –
- 過度自信：我們往往對自己預測結果的能力過於自信，尤其是當我們擁有大量有關特定案例的資訊時。
- 敘事謬誤：我們傾向於建構引人入勝的故事來解釋過去的事件並將其投射到未來，而往往忽略了機會的作用。
- 錨定：我們在做決策時常常過度依賴一項資訊（股價飆升、近期利潤）。
當我們強迫自己考慮更廣泛的結果和基本利率時，外部觀點可以帶來更平衡和現實的評估，這是健全投資過程的標誌。
智慧素描本：一本關於追求財富和美好生活的手工手冊。
這是一部傑作。
– 摩根‧豪塞爾 (Morgan Housel)，《金錢心理學》作者
一切都與平衡有關
雖然外部觀點是一個強大的工具，但你不能完全忽視內部觀點。作為投資者，您的目標是利用兩種觀點來做出更平衡的決策。
莫布森建議圍繞「基本比率」（告訴您某件事通常有多常見的統計數據）進行調整，其中涉及 –
- 從外部觀點開始－類似情況的基本費率是多少？
- 然後根據內部觀點進行調整－在這種情況下，哪些具體因素可能會導致偏離基準利率？
繼續 Zomato 的例子，外部視圖可以是—
- 從長遠來看，以高市盈率交易的股票往往表現不佳
- 隨著行業的發展和成熟，該行業的公司通常會獲得 X% 的股本回報率
然後，經過深思熟慮的內部視圖調整（記住要公正）可能是——
- 該公司擁有優秀的管理團隊，擁有良好的業績記錄
- 最近對技術的投資可以提高利潤並領先競爭對手
- 新產品線顯示出前景
最終決定將最終權衡昂貴股票普遍不利的可能性（外部觀點）和可能使該公司優於同業的具體因素（內部觀點）。
強大的工具，但是…
總而言之，我相信卡尼曼和莫布森的內部觀點與外部觀點框架是一個強大的工具，您可以使用它來改進您的投資決策。
當您有意識地將這兩種觀點分開並使用基本利率等技術時，您可以希望對眼前的投資機會做出更平衡和現實的評估。
但是，重要的是要記住，與任何工具一樣，該框架也有其局限性。市場是複雜的適應性系統，過去的模式並不總是能預測未來的結果。
作為投資者，您的主要目標不是忽略您對投資的具體知識或見解（以及您的直覺在所有分析後告訴您的內容），而是將它們置於更廣泛的思維框架中。
這就是讓你成為聰明投資者的原因。
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〜維沙爾
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