安德魯沃克最近 馬特特克 (Matt Turk) 在他的播客中討論了這個想法。 我基本上同意，但對於我自己的過程，我也想寫下我的想法。
Goal Hospitality (TH)（市值1.2B 美元）是一家移動臨時住房（以前俗稱「人員營地」）提供商，歷史上專注於能源勘探行業（約佔當今業務的1/4），但在過去十年中，並且主要是在過去幾年中，TH 開始涉足為穿越美國南部邊境的移民提供住房的業務。 他們最大的合約是位於德克薩斯州的一個名為佩科斯兒童中心的湧入護理機構（“ICF”），該機構收容無人陪伴的未成年人，根據法律，無人陪伴的未成年人不能立即被驅逐出境，需要努力讓他們與家人團聚。 在這個可能持續數年的時期，未成年人需要合理、安全的住房。 這項業務存在政治風險，有一段時間，這類營地被稱為「籠子裡的孩子」和其他帶有政治色彩的術語。 但由於大量移民來自委內瑞拉、厄瓜多和海地等不穩定地區，安全臨時住房的需求似乎不會很快消失。
石油和天然氣住房業務不是特別大，Civeo（CVEO）是一個很好的可比性，許多石油和天然氣項目在項目開始時需要更多的員工（臨時居民），而在維護期間需要的員工相對較少，這使得商業活動受商品週期的影響。 但對於政府合同，合約期限往往較長，我對無人陪伴未成年人營地的心理模型更符合為衝突地區的外國美軍基地提供服務的政府承包商。 我想到了像 V2X（VVX，又名 Vectrus，XLS 的衍生品）這樣的東西，只要有需求，就會持續存在佔用需求，而且這種需求通常比公眾一開始預期的持續時間更長。
Goal Hospitality 目前相當便宜，EBITDA 僅為 6 倍，債務極少（管理專案將在年底前達到淨現金狀況）。
CVEO 和 VVX 顯然不是完美的比較，但我在很久以前就擁有這兩家公司，並寬鬆地追蹤它們，CVEO 的交易為 5 倍 EBTDA，VVX 的交易為 8.5 倍 EBITDA。 根據 Goal Hospitality 的業務組合將兩者混合後，我的股價接近 7.5 倍或 14.50 美元。
TH 是一家前2019 年老式SPAC（在所有瘋狂之前），仍由Arrow Holdings（現為TDR Capital）持有65% 的股份，TDR Capital 於24 年3 月25 日提交了以每股10.80 美元買斷少數股東的出價。 第二天，Conversant Capital（參與 Indus Realty (INDT) 的同一家公司，目前是 Sonida Senior Residing (SNDA) 的控股股東） 突然出現 5% 的所有權備案 並揭露如下：
正如先前在 13F 表格提交的文件中所揭露的那樣，Conversant Capital LLC 以普通股股份和購買普通股股份選擇權的形式持有公司普通股的大量股權已有大約兩年的時間。 作為公司的長期投資者，報告人密切關注普通股的發展。 報告人獲悉，TDR Capital LLP（「TDR」）已向公司董事會主動提出非約束性提案，根據該提案，Arrow 提議透過收購所有已發行普通股將公司私有化，但由Arrow、TDR 或其各自附屬本公司管理的任何投資基金已擁有的除外。 報告人打算審查該提案以及與評估其在公司的投資有關的任何其他提案，以評估任何此類提案是否符合報告人的最佳利益。
在 TDR 的要約書中，他們要求他們的要約獲得大多數少數股東對交易的投票，而 Conversant 是大股東，現在是公眾股東，他們提供了可靠的保護，防止被收購。 A 特別委員會於 2024 年 4 月 29 日成立，以審議該要約，新聞稿也提到了以下內容：
特別委員會的任務是審議和評估該提案並 任何替代建議或其他策略替代方案 公司可能可以獲得這些資訊。 特別委員會聘請 Centerview Companions LLC 和 Ardea Companions LP 作為其財務顧問，並聘請 Cravath, Swaine & Moore LLP 作為其法律顧問。
聽起來整個流程可能正在進行中，而不僅僅是與 TDR Capital 的獨家談判。 如果這個過程沒有任何結果，我仍然認為股價很便宜，因為該公司已經模糊地討論了幾項大型合約的採購階段，包括另一個 ICF/無人陪伴的小型地點、稀土礦、大型技術項目等。在財報電話會議上被描述為「有影響力」。 總的來說，他們預計在未來幾年內將產生 500MM 美元的自由現金，這些現金將用於部署新的成長機會，這可以進一步使業務模式多樣化，並有可能進一步提高倍數。
揭露：我擁有 TH 股票