昨天的降息震驚了市場。這正是重點。
聯準會對美國經濟擁有巨大的權力。透過設定基準利率，它決定了銀行間借貸的條款，進而決定了美國幾乎每個企業和家庭的借貸成本。
但除了提高或降低利率之外，聯準會幾乎沒有什麼有意義的方式與更大的經濟體互動（當然不包括緊急措施）。
因此控制資訊流、控制對降息的認知和預期，就成為聯準會最有力的工具之一。
鮑威爾的目標之一始終是讓市場參與者的預期保持不確定性和平衡。如果他準確地告訴所有人聯邦公開市場委員會將做什麼以及何時做什麼，那麼市場基本上會搶先他們的行動並抵消聯準會的大部分權力。
這就是為什麼他等待的時間比絕對必要的時間要長才能開始他的切割週期。他想讓市場保持警惕。
鮑威爾在等待時機時經受住了批評和質疑。隨著 10 年期公債利率下降 3% 左右，市場越來越認為聯準會等待太久了。鮑威爾被指責“落後於形勢”，並在軟著陸的最後時刻冒著崩潰的風險。
然後，本週三，他宣布降息，降息幅度是許多投資者預期的兩倍。
鮑威爾保持耐心，讓經濟自己說話——通膨疲軟和就業數據穩健——然後才大幅降息，並證明他是認真的。
但正如太平洋投資管理公司 (PIMCO) 首席資訊長 Dan Ivascyn 週一公開表示的那樣，我們不應該太關注確切的數字。 尺寸 本月的降息。 50 個基點 vs 25 個基點並不是這裡的真實情況…
解讀鮑威爾聲明的字裡行間
本週最重要的消息是，聯準會和市場似乎都同意，至少目前，經濟和勞動市場都處於相當穩固的地位。
兩者都不是特別脆弱或延伸到不可持續的極端，使我們處於未來成長的「金髮女孩」區。
因此，這次降息週期更多的是為了使對抗通膨所需的較高利率正常化，而不是為了拯救經濟或勞動市場免於螺旋式下降，甚至是「速度失速」的局面。
底線：經濟正在成長。就業健康。看來軟著陸正在成為現實。這將為投資者創造一個機會之窗，至少應該持續到明年。
我們現在已經正式進入降息週期。在這種週期中獲利的最佳方式是小型股。
我們可以在 Vanguard 的小型價值指數 ETF 中看到（可變位元速率），自 7 月 10 日以來上漲超過 10%，而前一天新的消費者物價指數 (CPI) 數據證實了通膨下降。同期，先鋒集團的大盤成長指數 ETF (視覺使用者群組）下降了近3%。截至 9 月 19 日上午 11 點，包括大盤股成長出現小幅反彈的降息後反應。
下面的圖表顯示了 90 年代初大盤成長股與小型股價值的相對估值：
截至 2024 年 7 月，大盤股增長相對被高估的程度是歷史上僅一次——在互聯網繁榮的頂峰時期——並且比大盤股增長之間的平均關係高出兩個以上標準差和小盤股價值。
標記我的話：這個 將要 恢復。在這個降息週期中，透過一些有意義的衡量標準，小型股價值將跑贏大盤成長股。
任何有利於小型股和會降低估值指標的股票的方法都將在這個新的「正常化」市場中大放異彩。
為了良好的利潤，
貨幣與市場首席投資策略師