Investing.com—聯準會降息對該貨幣對的潛在影響對於投資者和貨幣策略師來說是一個關鍵問題，特別是當我們接近2024年聯準會可能轉向時。
由於聯準會和日本央行之間的貨幣政策存在分歧，市場參與者對於聯準會降息是否會導緻美元/日圓走弱存在分歧。
美國銀行分析師表示，聯準會降息與美元/日圓之間的關係更為微妙，多種結構性和宏觀經濟因素都在發揮作用。
與普遍市場預期相反，聯準會降息與美元/日圓走弱之間的關係並不是既定的。
從歷史上看，美元/日圓在聯準會寬鬆週期中並不總是下跌。關鍵的例外是 2007 年至 2008 年全球金融危機 (GFC) 期間，當時日圓套利交易的平倉導致日圓大幅升值。
在全球金融危機之外，聯準會的降息（例如 1995-1996 年和 2001-2003 年週期中的降息）並未導緻美元/日圓大幅下跌。
這表明，更廣泛的經濟背景，尤其是美國經濟，在美元/日圓對聯準會利率變動的反應中發揮著至關重要的作用。
美國銀行分析師指出，日本資本流動的變化抑制了日圓因聯準會降息而大幅升值的可能性。
過去十年，日本持有的外國資產已從外國債券轉向外國直接投資和股票。
與對利差和套利交易環境高度敏感的債券投資不同，外國直接投資和股權投資更受到長期成長前景的驅動。
因此，即使美國利率下降，日本投資者也不太可能大量匯回資金，這限制了日圓的上行壓力。
此外，日本的人口挑戰導致了持續的對外直接投資，事實證明，日本的對外直接投資基本上對美國的利率或匯率不敏感。
這種持續的資本外流在結構上對日圓不利。日本的散戶投資者也透過投資信託（Toshins）增加了其外國股票敞口，這一趨勢得到了擴大的日本個人儲蓄帳戶（NISA）計劃的支持，該計劃鼓勵長期投資而不是短期投機資金流。
「如果美國經濟沒有硬著陸，聯準會降息可能不會從根本上利好日元，」分析師表示。
美國資產負債表長期衰退的風險依然有限，美國經濟可望軟著陸。
在這種情況下，美元/日圓可能會保持高位，特別是根據目前的預測，聯準會降息可能是漸進且溫和的。
到 2024 年底將三次降息 25 個基點的預期，而不是市場消化的 100 多個基點，進一步支持了美元/日圓在美國放鬆貨幣政策的情況下仍可能保持強勢的觀點。
歷史上一直是外國債券市場主要參與者的日本人人壽保險公司（lifers）是另一個需要考慮的關鍵因素。
雖然對沖成本高昂和日圓前景看跌導致終身受益人降低對沖比率，但這一趨勢限制了聯準會降息時日圓上漲的潛力。
此外，終身受益人已減少了對外國債券的投資，公共退休基金推動了日本對外債券投資的大部分。
這些退休基金不太可能對短期市場波動做出反應，從而進一步降低了日圓升值的可能性。
儘管美國銀行仍然看好美元/日元，但某些風險可能會改變其趨勢。美國經濟衰退可能會導緻聯準會採取一系列更激進的降息措施，可能將美元/日圓匯率推低至 135 或更低。
然而，這需要美國經濟數據大幅惡化，而這並不是大多數分析師的基本狀況。相反，如果美國經濟重新加速且通膨壓力持續存在，美元/日圓可能進一步上漲，並可能在 2025 年重新測試 160。
日本央行政策變化的風險被認為較不重要。儘管日本央行正在逐步使其超寬鬆貨幣政策正常化，但日本的中性利率仍遠低於美國，這意味著聯準會政策對美元/日圓的影響可能比日本央行的舉措更大。
此外，日本經濟對美國經濟的變化比美國經濟的變化更敏感，這強化了聯準會政策將成為美元/日圓的主要驅動力的觀點。