2024 年前 3 個月，價值與機會投資組合成長 +3,2% （包括股息，不含稅），收益為 +6,0% 基準（Eurostoxx50 (25%)、EuroStoxx Small 200 (25%)、DAX (30%)、MDAX (20%)、所有 TR 指數）。
可以在以下位置找到先前績效評估的鏈接 效能頁面 博客的。 我關注的其他一些基金在 3M 2024 年的表現如下：
合作夥伴基金 TGV：+9,0%
普羅菲利希/施密德林：+4,0%
歐洲隊定罪率：3.4%
法蘭克福基金會股權基金：+5.9%
阿古加小隊特殊狀況：+1,2%
聖騎士一號：-5,9%
Alphastars 歐洲：+0.6%
蓋倫和新郎：-1.3%
性能評估：
在我主觀的小型股同儕群體中，該投資組合的表現略高於平均水準。 總體而言，它清楚地反映了尤其是大盤股和小型股之間的差異。 在我的混合基準測試中，第一季的表現如下：
歐洲斯托克 50 指數：+12.8%
德國DAX指數：+10.4%
Eurostoxx 小盤：+1.6%
MDAX：-0.4%
由於我的大部分投資組合（有意）投資於德國/歐洲的小型和中型股領域，並且在沒有像去年沙夫納和 Logistec 這樣的「幸運之拳」的情況下，表現相當不錯。
還會一直這樣嗎？ 誰知道呢，但從估值的角度來看，我在我的「能力圈」中看到了越來越多有吸引力的機會，這讓我對中長期相當樂觀。 短期內，一如既往，任何事情都有可能發生。
第一季交易：
目前的投資組合可以視為一如既往 在作品集頁面上。
在第一季度，Logistec 由於收購結束而退出了投資組合。 包括股息在內，收益約+52%。 大約 9 個月內還不錯，但另一方面也低於我對內在價值的估計。
設立了兩個新職位，皆在德國 歐洲 和 艾瑪迪斯火。 Eurokai 是一款相當有深度價值的遊戲，而 Amadeus Hearth 則是「價格合理、品質優良」。
在本季度晚些時候，我將海軍上將的位置減少到 5%（從大約 6.3% 左右），並添加了 Sto (+0.5%) 和 Energiekontor (+1%)。
平均持有時間為 4.1 年，現金約 9%，前 10 個最大部位約佔投資組合的 51%。
評論：“逆向投資——說起來容易做起來難”
逆向投資，即購買價格已經下跌了一段時間的失寵資產，可能是最受歡迎的投資方式之一，尤其是對價值投資者來說，但對許多散戶投資者來說也是如此，與動量投資一樣，人們只購買表現良好的資產。
當然，華倫‧巴菲特曾經以逆向投資而聞名，例如 《沙拉油醜聞》後的美國運通 或在全球金融危機期間購買銀行股。 其他著名的逆向主義者當然包括本·格雷厄姆 (Ben Graham)、彼得·坎迪爾 (Peter Cundil) 或沃爾特·施洛斯 (Walter Schloss)，僅舉幾例。
這聽起來很簡單：只需看看表現非常糟糕的產品，購買它並等待其價值反彈。
但實際上，這要複雜得多：首先，您需要確保價值最終會反彈，其次，您還需要掌握正確的時機。
- 股票/資產/市場會反彈嗎？
在很多書中，你只能讀到成功的例子，像是華倫‧巴菲特。 然而，我想你不會讀一本關於在烏克蘭遭受襲擊之前將其投資組合的很大一部分投資於俄羅斯股票的人的書，因為這些股票看起來「如此便宜」。
或是幾年前跟隨查理·芒格進入阿里巴巴的人。 在我看來，這方面最嚴重的「罪犯」之一是莫尼什·帕布雷（Monish Pabrai），他寫了一本極其糟糕的書《Dhando 投資》，他在書中概述了對高負債股票的高風險押注是一種「無下行」投資，因為它的結果。 有趣的是，命運很快就懲罰了他，讓他在同樣「無下行風險」的馬頭鋅投資上遭受了巨額損失。 這是一個需要記住的非常重要的主題：僅僅因為賭注成功，並不意味著一開始就沒有風險。
避免價值陷阱比聽起來困難得多。 科技股崩盤後，每個人都夢想著收購下一個亞馬遜，但沒有人談論成千上萬家未能成功的網路公司。 結構性產業問題一開始往往看起來像是暫時的問題。
也有一些情況是，即使公司的某些部分還好，公司卻陷入困境，幾乎無能為力。 通用電氣和拜耳就是一個例子。 這類公司可能會在某個時間點反彈，但反彈的水平遠低於所有人的預期。
人們還需要警惕任何可能導致公司、產業甚至國家在未來一段時間內無法投資的政治或宏觀經濟風險。 俄羅斯是一個例子，中國是另一個例子。 是的，如果台灣周圍的緊張局勢消失，也許我們會看到中國股市大幅反彈。 然而，如果台灣問題升溫，外國股東最終可能會面臨與俄羅斯股票類似的處境，特別是因為您實際上並不持有中國公司的股票，而是持有一些加勒比實體的奇異衍生品。 。
2. 反彈時機
逆向投資的另一個大問題是時機。 你最終可能是對的，但特別是作為一名專業的資金經理，如果你沒有把握好時機，其他人可能會管理你的基金。
許多真正倖存下來的熱門網路股票花了很長時間才恢復。 另一個對我個人有影響的行業是建築業。 經過如此長時間的低利率推動的繁榮之後，該行業可能需要幾年時間才能恢復到接近近期高峰的水平。
對於耐心的私人投資者來說，沒有老闆可以取悅，但時機因素可能是一個很好的機會。
過去什麼對我最有效？
對我來說，過去以下方法效果最好：尋找非常廣泛的「公共」衰退（最好是國家甚至大陸），然後專注於相對其內在價值相對便宜的優質公司，而不是絕對最便宜的股票。 我最大的「金礦」顯然是 2011/2012 年的歐元危機。
目前，我確實有這樣的感覺，歐洲小型股提供了與當時類似的機會，但如果這是真的，我們將在幾年後才能看到。