Merrimack Prescription drugs (MACK)（市值 220MM 美元）本質上是一家以 c 型公司形式公開交易的 CVR， 我在 2017 年短暫持有該股票 該公司將 Onivyde 出售給 Ipsen 並承諾將與 Onivyde 相關的任何未來里程碑付款轉嫁給股東。 不幸的是，它沒有與 CVR 相同的保護，管理層最終透過籌集股本來追求剩餘的開發階段管道，從而稀釋了股東的未來里程碑付款。 2019年，該公司正式放棄新藥開發，管理層被解職，自此公司等待益普生的任何里程碑付款，該公司只剩下一個空殼。
短短七年後，Ipsen 宣布 Onivyde 獲得 FDA 批准用於治療轉移性胰腺導管腺癌（「mPDAC」），這是一種特別可怕的胰腺癌。 此次批准將觸發向 Merrimack 支付 225MM 美元的里程碑付款，預計不會達到 Onivyde 和另一項資產出售（向 Elevation）的剩餘里程碑。 梅里馬克很快就宣布，他們將在 5 月的股東投票之前正式清算， 清算分配範圍為每股 14.65 美元至 15.35 美元。
我們必須等待代理才能看到這個估計範圍有多保守，但在我看來，它看起來相當保守，實際分佈可能位於該範圍的頂部，甚至略高於該範圍。 以下是我的數學，像往常一樣，它可能會出現很大的偏差（這些數字的任何差異都會使預期的IRR 發生相當劇烈的波動），我對我的稅收估計特別警惕，任何稅收嚮導都請隨時插話下方評論區。
該公司擁有215MM 美元的NOL，幾乎與Ipsen 的意外之財相當，但根據IRS 法規第453A 條，仍需繳納稅款，在我的新手看來，該法規對延期銷售徵收利息罰款，就像里程碑付款一樣。 在過去 7 年中，適用的利率有所不同，因為我只是一個零售人員，所以我沒有建立完整的模型，但我認為我的數字大致正確，可能有點低。 0.03 美元的分配只是我估計的託管金額的 50% 的削減，以考慮清算信託生命週期中的任何費用。
自 2019 年以來，MACK 的董事會一直由投資者/所有者控制，從那時起他們就一直在為這一天做準備，我預計不會出現任何大額令人驚訝的費用或大量託管。 恭喜那個團隊，我曾近距離跟踪過，但從未對 FDA 的批准下注感到完全放心。
揭露：我擁有 MACK 的股票